股东新民主

在很多国家,企业管理层受到的约束很少,股东对董事会构成乃至并购等大型交易几乎没有影响力。股东利益的维护者们一直在敦促董事会和管理层尊重股东的投票,强化董事会的独立性,在公司治理上赋予股东更大的职能。但更深层次的问题在于股东民主本身:股东们掌握的信息
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  在很多国家,企业管理层受到的约束很少,股东对董事会构成乃至并购等大型交易几乎没有影响力。股东利益的维护者们一直在敦促董事会和管理层尊重股东的投票,强化董事会的独立性,在公司治理上赋予股东更大的职能。但更深层次的问题在于股东民主本身:股东们掌握的信息太少,因此无法投出明智的一票,甚至不愿费功夫去投票。
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  美国芝加哥大学教授埃里克.波斯纳和格伦.魏尔以“市场设计理论”为基础,认为建立“表决票平方购买”(简称QVB)的股东投票制度可以改善公司治理。QVB的操作关键在于:当董事会选举或某项交易需要投票表决时,股东必须付钱来购买每张票,而且投票的成本与所投票数成平方关系:投一票的成本是1美元,投两票是4美元,投三票是9美元,以此类推。卖表决票所得资金进入公司财库,最终以利润的形式返还给股东。他们从数学上证明,在合理的条件下,QVB使得股东能够通过购买更多表决票来增加自己的表决权重,该制度确保了股东的投票成本与其投票兴趣大小完全成比例。
  ——QVB制度与市场的机制颇为相似:比如,对于一件高质量产品,看重产品质量的人愿意支付的价格,肯定高于那些对产品质量无所谓的人。在董事明显表现不佳的情况下,知情的股东可以通过投票的方式,开除现任董事会中表现不佳的董事。而若董事表现不错,企业外部的搅局者也无法通过劝说大多数中立股东支持自己来破坏表决。
  偶遇价格
  消费者对于某种商品通常值多少钱或者应该值多少钱,没有一成不变的概念。这就是为什么许多公司会在类似的或相同的商品上标明所谓的“正常”价格,目的就是想通过这种“含有水分”的价格让人们觉得市场行情就是如此。但是,消费者识破了这种把戏,很少依据标价来确定商品该值多少钱。而研究表明,偶遇价格(Incidental Prices)——不在顾客购物计划之列的其他商品价格——会影响人们的支付意愿。例如,连续拍卖的两辆汽车之间的价格差异,有规律地影响着第二辆车的最高竞价。若第一辆车的最高竞价比第二辆车的起拍价高100%-200%,那么第二辆车的最高竞价会比起拍价平均高39%。价格差得越大,效应越显著。这种不期而遇,无论是偶然的还是商家刻意安排的,都会强化或弱化顾客购买目标商品的意愿。
  ——零售商可以在诸多方面利用偶遇价格。比如重新设计商品目录,把昂贵的商品列在前面几页,激发顾客购买在随后的目录页中价格相对较低、又正是他们想买的商品。零售商还可以在收银机附近摆放一些不太引人注目的高价商品,以使顾客为买到价格适中的商品而感到欣慰,哪怕这些东西也许比在别处要贵。
  大道至简
  崇尚保守的价值投资哲学,意味着只做简单的投资。价值投资者坚信:简单的就是美好的,越简单,越不平凡。他们愿意永远坚持简单的逻辑、简单的思维,致力于寻找简单中的不平凡,并且总是要求自己更保守、更苛刻、更简单。价值投资特别强调对投资对象要有充分的理解。投资者不应该投资于那些自己不能理解的投资对象,不应该使用那些自己不能理解的投资工具,对越容易理解的事物越容易做出正确的判断。投资方法与工具的简单,使投资者易于掌握;投资对象的简单,使得简单的投资成为可能。
  ——著名学者刘军宁谈价值投资哲学的“大道至简”。

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