④成熟期。该阶段风险投资者所面临的主要风险是退出风险，即退出的难易程度、退出渠道和时机的选择等。不同的退出渠道、时机的选择将会直接导致风险投资者得到差异巨大的投资回报。

　　对于某一选定的投资项目来说，投资项目的不同发展阶段有着不同的风险结构，风险投资者对于投资项目各个发展阶段所对应的风险结构的全面认识和把握不仅有助于风险投资者合理、有效地规避各种风险，促进投资项目健康成长，更直接关系着投资项目的成败和收益。

　　2.风险投资对企业的业绩影响与风险投资(家)的声誉紧密相关不同声誉的风险投资可能带来不同的作用，并对风险企业产生不同的影响。通过对比高声誉和低声誉的风险投资所支持的风险企业的.不同业绩表现，大多数的研究表明，声誉与长期业绩存在正向关系，声誉越高，长期业绩也越高。风险投资声誉与长期业绩的关系，反映了不同声誉的风险投资在风险企业发展过程中所发挥的核证、监控、消除信息不对称等作用上的差异。高声誉的风险投资家培育的风险企业上市的概率会更大，而且表现出更强的后期增长潜力，而上市所获得的收益远远高于通过兼并、管理者回购等退出方式所能获得的回报，并且其所培育的风险企业的IPO为风险企业家的再融资打下了良好基础。

　　三、风险投资对上市公司长期业绩的影响———基于深圳中小板企业的数据

　　目前我国上市公司尤其是中小板和创业板的上市公司大量引进风险投资，中小板和创业板市场逐步成为风险投资投资的主渠道(见表1)。

　　表1 20xx年我国风险企业IPO分布20xx年中国风投资行业调研报告，中国风险投资完，20xx年第7页。

　　从表1可以看出，仅20xx年风险投资的IPO企业就有60家，其中在深圳交易所的创业板和中小板企业上市的达到47家，占IPO企业总数的71%，总融资额达到308亿元，风险投资不仅推动了高科技创业的进一步发展，同时也促进了经济增长。风险投资的参与，是否带来了上市公司业绩的长期增长，风险投资与中小企业公司业绩是否具有正向相关性,还有一些争论。

　　1.样本选取与统计分析

　　本文以20xx年开始设立的深交所中小板上市公司为样本,对有风险投资背景和无风险投资背景的企业公司绩效进行了对比分析。将研究样本(20xx年前在深圳272家中小板上市公司，其中有风险投资背景的为72家)分为两组有风险投资背景与无风险投资背景,对这两组样本进行了描述性统计分析,通过对均值及方差的比较,可以看出在个别指标上有无风险投资背景还是差异较大的(如表2所示)。

　　表2有无风险投资背景的中小板上市公司治理效果的比较2.U检验为验证风险投资介入对中小板上市公司绩效的影响,将这两组数据进行U检验,以验证样本的独立性,得出结果如表3所示。表3中小板上市公司治理效果的统计检验从结果可以看出,只有CR-10指数、Z指数、资产周转率和托宾Q这4项指标在有风险投资背景与无风险投资背景的企业间存在明显差异(P<0.05),具有显著性，而其他指标如净资产收益率(p=0.503),总资产增长率(p=0.635)，p>0.05,无显著性差异，即风险投资的参与并没有使企业的收益和总资产得到快速的增长,风险投资与中小企业公司业绩不具有正向相关性。

　　四、结论与建议

　　①不同声誉的风险投资对企业的长期业绩影响不同，声誉高的风险投资家可以消除投资者和风险企业家之间的信息不对称，对风险企业实施监控、核证，完善风险投资企业绩效评价系统，更容易使企业取得好的业绩。

　　②企业有无风险投资对企业业绩有影响，一般来说，有风险投资的企业业绩更好，但在从我国有风险投资的深圳中小板上市公司来看，这种业绩上的增长不是非常显著。

　　风险投资参与的效果,多数学者认为风险投资机构的积极介入可为被投资公司的经营管理提供专业知识与监督,从而可提高被投资公司的治理水平和经营绩效，与此同时,治理水平及绩效的提高会增强投资者的信心,从而提高企业价值。当然,并不是所有结论都支持上述观点。也有很多学者的研究就认为如果对被投资企业的日常管理进行过多的参与,则会由于组织间的摩擦导致工作效率低下,对被投资企业的发展反而不利。

　　对此,笔者认为,首先，加快发展我国风险投资,进一步完善我国风险投资的系统环境将有利于提高我国风险投资对高科技产业发展的绩效。国际经验表明,政府在风险投资发展过程中起着不可或缺的导向作用,因此,政府应借鉴成功国家的经验,采取相应的政策、法规、税收杠杆、资金支持等手段,政府要与市场这只无形的手有机地结合起来,引导推动我国风险投资的发展。