鉴于此，我国管理层采纳了部分学者建议。如：中国证监会于1999年、20xx年两度修改了上市公司配股资格中关于净资产收益率的限制性规定；加快出台具体会计准则，防止利润操纵行为发生。如：借款费用准则中明确规定借款费用资本化条件、固定资产准则中扩大折旧计提范围、租赁准则中收益和费用的具体处理、非货币性交易准则中换入资产的入账价值规定、债务重组准则中重组收益的处理、中期财务报告准则保证会计信息传递的及时性等。以上措施都是为了提高会计信息的有效性，正确引导资本市场的有效信息的供给，防止股市欺诈行为发生。总之，实证会计理论除了上述对我国资本市场带来一定借鉴外，目前还有许多领域有待进一步研究，如我国股权结构问题、经理人员激励机制问题、创业板块中的一些特殊问题等。这些问题的解决无疑会极大地促进我国资本市场的发展。

会计实证论文(第18页)12

　　摘要：

　　本文以生命周期理论为基础，以因子分析模型来研究了财务风险与产业生命周期发展的动态关联关系。通过因子分析模型探讨了各个周期阶段如何受几个相对独立因子的支配，实证研究结果表明：产业属于不同的生命周期阶段，主要因子不同且因子对变量的支配力度显著变化。这为调整风险控制手段，识别风险的主要环节提供了依据。

　　关键词：财务风险；生命周期理论；因子分析；实证研究

　　一、引言。

　　有效的财务风险预警系统对于投资者和债权人、公司本身及国家经济发展都具有十分重要的意义。理论界和实务界一直都致力于完善现有的预警系统和探索研究更行之有效的风险管理方法。目前财务风险评价模型和分析方法主要包括：单变量判定模型，多元线性评价模型，神经网络分析模型和财务杠杆分析法等。但是上述评价模型与防范方法各自存在局限性。

　　本文以产业生命周期理论为出发点，以因子分析模型为手段，找出产业发展的不同阶段影响财务风险的因素序列，并确定风险发生的环节，从而为财务风险对策的制定提供对控制因素主次管理的依据，健全风险管理机制，并结合财务风险预警系统修正分析结果，以期降低风险、提高效益。

　　二、产业生命周期阶段财务风险分布的特点。

　　通常，企业的财务活动分为筹资活动、投资活动、资金的收回和利益分配四个方面。产业生命周期理论认为任何产业都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段，而财务风险的四个方面在产业的不同阶段的分布特征明显不同。

　　处在引入期的产业，经营风险很高，是否被市场接受而达到预期收益存在很大的不确定性。此时市场对产品的接受度成为投资活动持续下去的动力，正确的投资决策及对市场变化的灵敏措施是风险管理的.重点。到了成长期，经营风险有所下降，产品本身的不确定性减少，产业高速发展，平衡筹资规模和利益分配的两方面的矛盾成为企业发展的关键因素，企业投资风险和收益分配风险相互制约。成熟期阶段的经营风险趋于中等，市场比较稳定，现金流量比较容易预测，充分利用负债融资，可以取得明显的节税效果。所以企业一般会大量负债，因此资金回收风险和举债风险成为风险管理的重点。衰退时期的产品逐渐失去市场，属于瘦狗型产品，产品的营利性很不好，企业主要打算如何保本退市，以避免陷入资金陷阱，一般以预防为主，经营风险很小，企业若能把握市场需求信息，财务风险一般很小。

　　三、实证研究。

　　本文旨在通过因子析模型和实证研究来确定产业不同周期阶段财务活动的各个方面与风险成因的相关性，便于找出各个风险评价指标对财务风险贡献的大小，通过风险指数的序列来加强对风险的认识和管理，在不同的生命周期阶段对风险因素重点防范和控制。

　　（一）因子分析模型描述。

　　因子分析（factor analysis）最早由英国心理学家CE。斯皮尔曼提出，主要用来提取一组具有一定相关性的实测指标中独立支配系统的独立因子，并以少数的这几个因子反应大部分信息。这种方法可以方面的找出评价系统的主要因素。因子载荷矩阵中有两个统计量十分重要，即变量的共同度和公因子方差贡献。共同度，反映了全部公共因子对变量的影响；方差贡献是衡量公共因子重要性程度的指标，按照其排序大小，依次提炼出最有影响的公共因子。如果求出主因子解后，要进行因子旋转，因子旋转使大的载荷更大，小的载荷更小，便于得到比较满意的主因子从而可以赋予因子明显的实际含义。