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2,2公司治理

　　公司治理(Corporate Governance)又被称为公司治理结构、公司管制等。公司治理的概念首次出现在1984年出版的《公司治理》一书中，该书的作者Tricker(1984)认为公司治理包括对企业行使权利的全过程，对企业运行的方方面面都起到重要的作用。由此可见公司治理内涵的广阔性。随着企业所有权与控制权的彻底分离和现代企业管理的不断发展，国内外学者从不同角度对公司治理进行解释，更加扩大和充实了其理论内涵。因此，学术界还未对公司治理形成统一的概念界定。根据学者对公司治理理解的侧重点的不同，公司治理的概念主要有以下几类：国内许多学者将‘Corporate Governance’翻译成公司治理结构，也是因为他们认为公司治理的本质是一种组织结构安排及其之间关系的制度安排。吴敬链(1994)在《现代公司与企业改革》中提出，公司治理是由公司股东、董事会和高级管理人员三方形成的一种组织结构，且上述三方之间存在一定的制衡关系。在这种组织结构下，以上三方人员各司其职以实现经济利益。公司治理是一套用于支配企业若干重大利益相关者之间关系的制度安排，它能使企业重大利益相关者从这种联盟中获得利益。这种制度安排的具体内容包括公司控制权、监督权的配置和实施，以及激励机制的设计和实施。林毅夫和李周(1997)提出公司治理结构是公司所有者为了有效地监督和控制企业运营成果和财务绩效的一系列制度安排。

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3研究摸型与假设提出.........41

　　3.1 巳有研究不足.........41

　　3.2本研究概念模型的提出.........43

　　3.3假设提出.........44

　　3.4本章小结.........59

4案例研究.........61

　　4.1案例背景和访谈过程.........61

　　4.2创立阶段财务风险及其影响因素.........62

　　4.3起步阶段财务风险及其影响因素.........63

　　4.4发展阶段财务风险及其影响因素.........64

　　4.5现阶段财务风险及其影响因素.........65

　　4.6案例研究小结.........67

5数据获取与统计分析.........71

　　5.1样本选取和数据来源.........71

　　5.2公司治理的测量和数据来源.........72

　　5.3成长能力的测量和数据来源.........73

　　5.4创新能力的测量和数据来源.........77

　　5.5财务风险的测量和数据来源.........78

　　5.6控制变量的测量和数据来源.........83

　　5.7相关分析和回归分析.........83

　　5.8中介作用分析.........90

　　5.9假设检验结果.........93

　　5.10本章小结.........94

6结果讨论

　　6.1公司治理对创业板上市企业成长能力和创新能力影响的结果讨论

　　本文通过对南方泵业的案例研究发现，创业板上市企业的成长能力和创新能力在很大程度上取决于其公司治理情况，企业决策的效率和准确性对企业的成长能力和创新能力产生直接影响。因此，本节将根据实证研究结果对公司治理与创业板上市企业成长能力以及创新能力的关系作进一步分析。与假设la相反，本文实证研究结果发现，在创业板上市企业中，董事长和总经理两职合一性与其成长能力呈现显著的正相关关系。尽管根据Sander和Carpenter (1998)的观点：企业董事长同时兼任总经理时，由于其对于过量信息的认知能力存在限制，从而导致在决策时会遇到障碍。此外，由于监督与决策集中在一人手中，缺乏董事会的制约，更容易产生随意化的决策，从而使企业因为个人的决策失误而陷入困境，这对股东利益的.实现以及企业的成长都是不利的。然而，另一方面，两职合一通过强化了管理权威减少了无意义的内部消耗，给与决策者较大的自由度和发挥空间，增加了管理决策的效率，从而可以增强企业的,成长能力(谢军，2007)。杨洋和吴应宇(2011)也认为，董事长与总经理两职合一使得高层管理者能够更快速地对企业外部环境的变化作出反应。创业板上市企业由于其自身特点，处在变化更为剧烈的环境当中，对快速决策的需求显得更加迫切。尽管两职合一违背了委托代理理论，不利于董事会对总经理的监督，但对于处于快速成长阶段的创业板上市企业来说，决策的快速响应要比对决策的监管来得更加重要。