金融经济学论文摘要

　　1. 财务依赖和创新：公私企业对比

　　在本研究中，作者使用了美国非上市和上市公司的样本来研究创新与企业财务依赖的关系。 作者发现外部财政依赖行业的公共事业在研究和开发方面花费的更多，并且比非上市企业产生更好的专利组合。然而，内部财政依赖行业的公共企业比私营企业创新能力更差。本研究的结果在解决选择偏好的各种检验中是稳健的。值得注意的是，本文的研究结果表明，上市对创新的影响取决于对外部资本的需求。

　　EFD指数

　　论文原文：

　　Viral Acharya, Zhaoxia Xu, Financial dependence and innovation: The case of public versus private firms, Journal of Financial Economics, Volume 124, Issue 2, May 2017, Pages 223-243, ISSN 0304-405X, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.02.010.

　　2. 暗池交易策略、市场质量和福利

　　暗池交易策略是指：由机构交易者的指令产生的交易量对于公众是不可见的。作者的研究显示，当一个连续的暗池被添加到止损指令，打开非流动、预订和综合填充率和数量增加，但扩大，则导致深度下降，福利会恶化。在流动性增长的同时，对交易活动产生积极影响，对市场质量和福利的不利影响也得到缓解。当交易者的估值分散程度较小时，所有效果都更强，进入暗池更多，持续时间更长，此时相对倍数较大。

　　指令变化及交易增长

　　论文原文：

　　Sabrina Buti, Barbara Rindi, Ingrid M. Werner, Dark pool trading strategies, market quality and welfare, Journal of Financial Economics, Volume 124, Issue 2, May 2017, Pages 244-265, ISSN 0304-405X, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.02.002.

　　3. 贸易关系在动荡时期的价值

　　国家间的贸易关系是指两国国际贸易之间的关系，它直接影响到两国国际贸易中贸易当事人的贸易活动以及具体交易中的权利义务，如最惠国待遇、国民待遇等，即是贸易关系的体现。本文则研究了企业的贸易关系如何塑造公司债市场的交易行为。企业在市场动荡的时期，向与他们最为紧密的企业收取较低的利差。系统重要的企业以外围企业和客户为代价利用他们的联系，收取比其他核心企业更高的费用。此外，2008年标志性的企业崩溃后，中介链延长了20％，甚至更多的是与这家企业密切相关的机构。最后，研究表明，企业在危机期间会大幅减少库存。

　　论文原文：

　　Marco Di Maggio, Amir Kermani, Zhaogang Song, The value of trading relations in turbulent times, Journal of Financial Economics, Volume 124, Issue 2, May 2017, Pages 266-284, ISSN 0304-405X, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.003.

　　4. 机构所有权的外生被动变化是否影响公司治理和企业价值？

　　作者调查公司及其高管是否对被动机构所有权的外生变化做出反应，并改变其公司治理结构。 作者发现被动所有权的外生性增长导致CEO权力增加，新独立董事任命减少。这些变动对股东没有利益，作者也观察到对新任独立董事的任命导致负面的公告收益。作者的研究结果还表明：在被动所有权的外生增长之后，企业进行了质量较差的兼并收购。这些结果表明，改变的所有权结构导致会代理成本上升。

　　论文原文：

　　Cornelius Schmidt, Rüdiger Fahlenbrach, Do exogenous changes in passive institutional ownership affect corporate governance and firm value?, Journal of Financial Economics, Volume 124, Issue 2, May 2017, Pages 285-306, ISSN 0304-405X, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2017.01.005.

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　　5. 薪酬目标和企业绩效

　　通过使用激励合同中使用的大量绩效目标数据集，作者发现：与不超过目标的数量相差很大的公司，其数量不成比例的企业超过目标。这种不对称对于收入目标来说特别严重，当薪酬取决于单一目标时，尤其当目标周围的薪酬绩效关系是凹陷形状时，以及以非股权为基础的补助金。超过赔偿目标的公司较小的利润更可能在下一个时期完成目标，而错过目标的公司的CEO更有可能导致营业额限制。刚刚超过每股收益（EPS）目标的公司有更高的异常利润和较低的研究与开发（R＆D）支出，而超过其利润目标的公司销售，总体和行政（SG＆A）支出较低。总的来说，作者的结果突出表明了将管理薪酬与具体薪酬目标联系起来会导致某些成本增加。